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海外宏观周报:欧央行有所松动,降息预期加深

兴证宏观卓泓 | 欧央行有所松动——20240114海外宏观周报

段超宏观研究

要点

美元美债仍在调整阶段;欧央行放鸽,降息预期加深;市场对日央行一季度调整利率的预期则有所下降。

美国:美元横盘调整、美债利率小幅下行,欧央行放鸽带动市场对联储的降息预期也进一步加深。尽管周四发布的美国12月CPI同比增速超预期回升,但其并未矫正市场的降息预期,市场对联储上半年降息的预期反而进一步加深,或是受到了拉加德放鸽推升欧央行降息预期的外部影响。当前市场预期联储2024年累计降息150bp,从降息幅度上看仍远超出联储的指引,但由于通胀下行的过程或有波折,近几个月超级核心通胀回落进入瓶颈期(详参《通胀超预期怎么看》),联储对通胀上行风险的关注仍可能带来市场预期和资产价格的调整。

欧元区:官员放鸽,市场对欧央行上半年降息的预期升温。欧央行行长拉加德周四接受采访称,若数据确认通胀能够如期回到2%,将会开始降息;其他多位官员也对降息态度略有松动。市场对欧央行上半年降息的预期升温,截至周五收盘,市场对6/7/9月会议降息的定价都已较充分。

英国:降息预期升温。英国11月GDP环比增长0.3%,较10月的-0.3%有所回升。虽然经济边际回暖,但市场对英央行降息预期有所升温,这一方面来自于GDP分项中服务业以外的生产、建筑部门增长仍疲软;另一方面也受到了欧央行降息预期加深的影响

日本:区域经济报告显示多数小企业未决定提高工资,日央行或仍在观望窗口。周四发布的地区经济报告显示一些大公司宣布提高工资,而许多企业(主要是中小企业)由于盈利限制而保持谨慎。尽管日央行行长植田和男去年12月表示“可能在所有小企业的工资谈判结果出炉前判断是否改变货币政策”,但他也表示提前做出判断需观察企业盈利和投资等指标。近一周市场对日央行一季度调整利率的预期有所下降,对日央行1月23日议息会议下调通胀预测的预期增强。

风险提示:通胀持续性超预期,全球货币政策收紧超预期,金融风险加剧。

正文

一、资产表现

二、央行动态

三、地区经济

四、美债

五、美元流动性

风险提示:通胀持续性超预期,全球货币政策收紧超预期,金融风险加剧。

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